CFA1.CF: WACC, nợ vay lại có thuế TNDN?

[admin]

Q: Trong công thức WACC, tại sao phần nợ vay lại có thuế Thu nhập Doanh nghiệp ạ?

A: (Giảng viên) Giải thích ngắn gọn: là vì nó được tính dựa trên cơ sở sau thuế, cũng giống như ke và kpe cũng được tính trên cơ sở sau thuế.

*Giải thích dài dòng:

1. Nhắc lại kiến thức môn FRA level I: Income after tax = (Revenue – COGS – SG&A – Interest expense) (1-T) = (Rev – COGS – SG&A)(1-T) – Int exp + Int exp * T

Trong đó Int exp * T tạo thành tấm chắn thuế (Tax shield), phần này cùng dấu với Income

2. kd = cost of debt BEFORE tax; kd(1-T) = cost of debt AFTER tax (phần AFTER tax luôn bé hơn phần BEFORE tax)
3. Bản chất của kd là cost of debt, kd càng cao thì cost càng cao; nhưng có phần tax shield kd*T giúp giảm bớt chi phí nên ta trừ phần này ra khỏi chi phí, suy ra WACC = … + wd*[kd – kd*T] = … + wd * kd(1-T)

CFA1.40.11/16/2019

[Người viết]

Bài viết